今年上半年，虽然房地产上市公司净利润同比劲升六成，但从存货及借款数据来看，其面临的挑战依然巨大。

据Wind统计数据，109家房地产上市公司今年上半年共实现净利润132.02亿元，较去年同期的80.62亿元增长64%。其中，万科A、保利地产实现的净利润分别为23亿元、14亿元，是业内利润大户。但与去年相比，行业利润两级分化的现象愈发严重。今年上半年，净利润前10名的企业共实现净利润74亿元，占利润总和的58%，而去年这一比例为37%。

虽然总体上看，净利润依然保持了较高的增长，但房地产上市公司的借款及存货数据却很让人担心。数据显示，100家公司今年上半年的借款总额超过1543亿元，较去年同期的1022亿元增长51%。其中，短期借款为564亿元，同比增长37%；长期借款为979亿元，同比增长60%。

借款的快速增长表明，房地产上市公司今年上半年的资金紧张局面比较严重，而长期借款增长较多，情况越严重。因为，在行业的低谷期，要熬过漫长的冬天，需要足够的"粮食"，且"粮食"的成本不能过高。而长期借款比较稳定、利息相对较低，无疑成为房企最青睐的借款方式。

此外，存货则反映了上市公司未来盈利的增长能力。按照会计准则的规定，存货分为房地产开发产品和非开发产品。开发产品包括完工、在建和拟开发产品，非开发产品包括原材料、库存商品、低值易耗品。

由于存货包含了房地产上市公司未来能够结算实现收益的产品，而且还包含了土地等原材料，所以存货的变化非常关键。从数据来看，100家公司今年上半年的存货总额为3728亿元，较去年同期的2104亿元增加1624亿元，增长幅度达到77%。新增的1624亿元库存意味着，房企不仅将面临更大的销售压力，也面临更大的建设资金压力。而且，即便不考虑建设资金问题，按照其上半年的营业收入规模，余下的存货至少也将需要三年时间才能消化。

正如万科A总裁郁亮在一封内部邮件所说，行业资金紧张的局面在数年内不会改变，行业调整还将强化这一特征，调整期内住宅施工和土地购置减少已经成为必然。如此看来，房地产的寒冬不是已经结束，而是刚刚开始。