●熊市到底来没来

    从技术层面，我们认为判断熊市来临的标准有两个，第一个标准是套牢筹码，牛市里面应该是获利筹码非常多，而且锁定不走，而熊市里面应该是套牢筹码越来越多，它们也锁定不走，虽然说都不走，但是一个套牢一个锁定。目前，套牢的筹码的量还不够，现在这个市场的套牢比例也就是50%。所以我们从这个角度看，熊市还没有来。

    另外一个标准， 就是熊市时在下跌的时候，一个底就会比一个底更低，而不是像牛市一样一个底比一个底更高。最近这段时间的调整，虽然一个底比一个底更低，但是这次调整的时间已经时空超越平衡，而且时间超过前几次，所以这次调整可能密度要大一点，空间要长一点，但是这还限于一个中期调整的范围，还没有到熊市。虽然可能已经接近熊市的边缘，但是并未到来。

    ●牛市到底走没走

    当前市场确实存在整体上估值有点偏高的问题，我们不能无限期地往后透支未来的业绩，而且未来的增长也存在着很大的不确定性。历史上所有国家的股市的市盈率达到60多倍或者70倍甚至以上的时候，基本上都是要回落的。但是因为这次牛市的起点并不是奥运会，也不是仅仅因为经济增长，而是因为制度性的变革致使资产注入、整体上市包括国企改革需要在今后十几年的调整中解决整体上红利分派的问题。当这些都还方兴未艾，人民币升值也没有停止，且人民币又处于实际负利率状态，牛市会戛然而止的可能性不太大。

    ●反应比预测更重要

    在今年股民应对震荡市采取的一种策略就是预测和反应相结合，而大多数时候股民应该使用的是反应的策略，那就是根据这个企业合理的价值和资金流入的情况来判断其后市的好坏。但预测有时也可以运用，比如说当某只股票跌得很极端的时候，反弹的预测就有可能做出，这也有一定的价值。但就预测和反应，股民们应该大部分时间在用反应，而不是在用预测，因为不是所有时候都可以预测的。

    现在的策略基本上还是让自己处于等待的状况，寻找机会，因为在这个过程中也有一些小机会，但是这些小机会最好只用小仓位去试，而不是拼命地去炒。即使是在熊市里面，每年基本上也都有一些机会，但是收益率可能会低一些，而且股民的期望值也要低一些。所以目前最有意义的事情就是你在可能预测的时候预测，在大部分时间进入反应状态。

    ●一定要顺应市场

    现在我们无法判断市场到底是怎样的，但是的确有很多资金在等待，很多炒作资金明显还没有流入。这些等待资金的操作策略暂不能确定，但包括大众在内的民间预测也并不一定就是错的。不能说散户什么时候都是错的，因为本身这个市

    跌破年线是否可怕，股民们的心态是否已经摇摇欲坠，当面对刚刚开始的反弹被扼杀在摇篮里的时候，满仓的是否应该保持着那份死了都不卖的“气节”，而空仓的又是否应该幸灾乐祸地盼着暴跌。对此，北京乐松投资公司的负责人给股民们出了几招，中小散户们不妨借此调整好心态，深挖洞广积粮，等待下一波行情

    场也要造成一个表面上公平的环境。事实上并不是说散户的所有做法就一定是和机构相反的，而机构也不一定总是对的，所以最终还是要顺应市场的热点，这样就能超出机构与个人的博弈。

    ●不能满仓，可以空仓

    现在空仓等待不是这个阶段的绝对错误，而现在满仓，从实际操作的角度，不是最适宜的。如果胆子大一点的股民可以做一点小仓位，而现在值得操作的股票，差不多可以控制在40%左右的仓位，激进的投资者最多达到50%-60%的仓位。因为现在风险太大，还不是真正拼命的时候。散户实际上跟机构有很大区别，问题就是差不多一年到头都是满仓的，这也是个弊病，股民们目前面对的一个比较重要问题是仓位的选择，而不仅仅是股票选择的问题。在震荡市当中，股民起码要保证一个资金上的安全问题。当你发现随便闭着眼睛都能赚钱的时候你没钱了，那将是一个很重要的问题。

    不过，散户并不是在今年的任何时候都一定不要满仓，而在任何时候都要打短线。当一个中期上升行情来临的时候，就最好满仓全力操作。如果到了那时仍然用很少的仓位去操作，那么最后你和重仓的股民的收益是会有很大的差别的。如果你只有别人30%的仓位，那么你的收益率要3倍于别人才有可能使自己的收益与别人持平。

    ●如何抓住机会

    现在很难说抓什么，除非短线出现极端可靠机会的时候才可能完全抓住，大部分时间我们还是在等待中线的机会。如果选择做短线，那么在能预测到极端性很强烈的时候，就可以做一些短线的机会；另外一个就是看估值降到合理的区间，资金开始流入，那时股民也可以做一些中线的机会。有些人就喜欢追逐短期利润率的最大化，但风险性比较大，因为它从基本面的角度，从题材性的角度，把握性本身就很差，因此中小股民最好不要效仿。真正中线机会来临的时候肯定需要满仓，不过如何判断中线机会已经来临，可能会付出一定的决策成本，那就是很多股票不一定是操作在最低点。但是股民买股票不见得要抄最低点，你只要认为它能涨就行，涨得合理，不要太落后就行。●三个层面判断市场

    对于股票的判断和选择上，我们认为有三个层面可以去考虑：第一个层面是知识层面，比如说和平里这个地方现在在下金砖，那么你必须知道这个地方是在下金砖，而不是在下石头，你不能躲反而要进；第二个层面是经验层面，我们说股市有风险，不能乱做，金砖你用脑袋去顶，这个金砖你得到了，也能砸死你；第三个层面是最好知道是和平里小黄庄这个地方在下金砖，而不是全北京都下，这个时候你躲在三元桥，可能就没有那么多金砖或者说根本就不下。就像这个牛市里面，本身有一些板块涨得不好，一些板块涨得很好，你选择和投资的关注对象的变化会很难判断。当你在三元桥得知和平里小黄庄下金砖的时候，你跑过来可能还来得及，但是也有可能已经来不及了，就像前两天追银行地产股的就较为不幸了。（杨毅沉）