编者按

　　近期A股市场持续走弱，周三尾盘股指更是快速回落，反映市场的弱势格局依然。在投资者观望气氛依然浓厚的背景下，要有效扭转市场的弱势格局，预期仍需要时间和利多因素的配合，但结合宏观面和A股估值表现判断，业内认为短期市场即使出现调整，其空间也较为有限。

　　因担心一季度经济数据将引发宏观调控，A股市场周三震荡下挫，地产、金融、金属等周期性行业集体跳水，拖累上证综指跌穿3300点大关，并再创本轮调整行情以来的收市新低。

　　昨日上证综指收市报3291.60点，跌1.69%；深证成指收市报12057.28点，跌2.69%。两市共成交817.63亿，较前日同比萎缩近7%。

　　看点一

　　等待蓝筹股释放风险

　　昨日从盘面观察，抗周期行业明显受到资金青睐，食品、采掘、医药等少数行业略有上涨，但其余行业则全线下跌，地产指数重挫5.42%，金融指数亦重挫4.18%，另外，金属、建筑、传播、水电等行业均跌逾3%。

　　华西证券收盘后认为，大盘最后半个小时的跌势，正反映了一种担心，即市场预期国内经济增速出现明显减缓，企业利润增幅回落，物价继续处于高位，预示后期通胀压力仍不乐观。

　　光大证券研究所也表示了同样的担心，受宏观调控及灾害天气影响，机构对于一季度乃至今明两年上市公司业绩增长预期调低，其中，电力、钢铁、地产等板块继续领跌大盘。

　　当前，一季度业绩预告尤其是一些出乎意料的业绩预告，极有可能左右着大盘的短期走势。因此，在地产等蓝筹板块的调整风险未充分释放之前，市场的弱势探底走势仍将进一步延续。

　　看点二

　　连续缩量引发争议

　　周三沪深两市股指呈现探低小幅震荡之运行格局，但波动幅度明显收窄，两市各收一小阴线，共成交816亿，成交量同比继续萎缩。

　　民生证券认为，连续的缩量显示出近期抛盘压力在逐渐减轻，但在基本面没有明朗之前，观望反而成为投资者的普遍选择。

　　光大证券表示，成交金额再创年内新低，表明不仅场外资金的参与度较低，场内存量资金的活跃度也开始下降。这对于市场而言不是一个好现象，缩量阴跌格局将会使调整时间进一步延长。

　　但也有市场人士认为，大幅度缩量是构筑底部的必要前提。缩量一般有两种，一种是无量下跌；另一种就是底部前兆，这是一种无量盘底的阶段，目前就是这个阶段。

　　看点三

　　市盈率看已被低估

　　据交易所公布的最新数据显示，截至本周三(4月16日)收盘，沪市平均市盈率为37.46倍，而两市2008年动态市盈率为20倍。

　　对此，平安证券综合研究所李先明认为A股估值已处于合理区域。

　　假定有金额相同的两笔资金，分别投资于A股市场和美国股票市场，投资期限均为15年，到期后两笔资金均需要获得同样的回报，在两个市场的成长性存在差异的情况下，我们来看一下两个市场的资产价格（市盈率的倒数）到底会存在什么样关系。

　　如果我们预期未来15年A股公司的平均业绩增长维持在8%左右，而美国市场的上市公司未来15年的平均业绩增长在3%左右，那么，意味着A股市场的合理估值，将是美国市场合理估值的1.5倍左右。

　　“如此，A股20倍动态市盈率相当于美国股市的13倍市盈率。显然，中国股市已被低估。”李先明如是认为。

　　与之持相同观点的东方证券研究所也表示：目前机构做空的理由主要来自宏观经济的不确定性，将经济运行中的问题片面扩大，例如通胀发展的趋势、出口减速的幅度以及信贷控制的力度等。但我们认为，过分悲观的预期势必被事实证伪。近期外管局公布的申请和增加额度的QFII明显增多，也印证了这点。