赵士勇 摄

　　“快乐理财”俱乐部系列活动(一)

　　国际铜市多空重仓对峙

　　在危机四伏的环境中，人们的嗅觉总会变得异乎寻常地敏感。

　　“似乎又闻到了一种似曾相识的‘血腥味’。”4月26日，在“弘业期货—扬州晚报铜期货研讨沙龙”上，江苏弘业期货副总经理李冰如是比喻当前金属铜期货市场所暗伏的紧张局势。

　　近期，国际国内铜市冰火两重天，按当前的汇率计算，国内现铜进口每吨亏损已高达7800多元，国内沪铜置国际伦敦铜冲击历史新高于不顾，一直在盘弱。内外价差不断扩大，沪铜真的能拖住国际铜牛迈向历史新高吗？国际铜牛真的能屈从于中国人的判断吗？

　　3月28日，伦敦铜持仓规模达到了创历史新高的28.2万余手，进入4月以来，仓位仍居历史高位水平，多空主力不惜重金重仓对峙。这说明，多空在8000美元/吨之上对后市走向产生了严重分歧。

　　“无论多空依据什么进场，也无论多空对峙的最终结局如何，但可以确定的是多空已找到了巨大的对手盘，铜市已沉淀了巨大的能量有待释放。”在李冰的记忆中，如此高的持仓规模仅在2005年年中出现过。

　　当时，国内投资机构认为国际铜价已经涨到历史高位，很快就会回调，于是海量建仓做空。然而，作为铜进口大国，国际一些大基金认定国储不可能有如此多的现货可以交割，因而乘机发动逼空战役，此后几个月，铜价被基金推着一路上扬，从3000多美元狂奔至8000多美元，国储损失惨重。从此，铜市细微的变化无时无刻不牵动着国际大炒家的眼光，甚至盖过了被称作“黑金”的石油。

　　国际衍生品市场中隐藏的巨大风险漩涡，一次又一次让“中国资本”为“年轻”付出代价。这一次历史会不会重演？

　　“总之，这么大规模的持仓，本身就意味着后市不是大涨就是大跌，我们不得不认真考虑铜市将何去何从了。”

　　铜价可能再现暴涨行情

　　然而，在这紧要关头，当前美元走弱形成的价格支持和对世界经济忧虑形成的价格压制使得商品市场陡然间失去了原有的参照，在夹缝中左右不得出。

　　自美国次贷危机发生以来，由于美国经济低迷，对铜消费的期望全部寄托在中国身上。“2008年铜价的焦点将集中在国内通胀和宏观经济增长上”，全球著名机构纷纷就今年铜价波动和趋势发表观点。

　　看空者认为，在国内通胀压力较大的背景下，从紧货币政策难以放松，二季度中国铜消费需求难以期待。    

　　铜的消费需求主要来自于电缆、空调两大行业，两者占了70%多的份额。

　　看多者反驳，问题在于面对通胀和人民币升值强化的预期，更多的投资者是通过购买大宗商品来对抗通胀，由此投资需求的增加不断推高原材料价格，反而加剧了市场商品价格的上涨。而世界供求仍然处于矿石产量供应的刚性瓶颈中，纵有消费减缓但供应仍然存在缺口。

　　就在多空双方“口水战”不断升级中，一看似不相关的“家电下乡”政策有可能成为改变多空平衡天平上的一根稻草。金瑞期货最新研究报告认为，在城市市场没有出现明显衰退信号而农村市场有所突破的情况下，以空调为代表的家电行业维持高速发展，将推动家电行业对于铜的消费。

　　“历来，四五月份是家电厂家购铜的高峰期。”李冰表示，短期内消费将有望得到增长，而供应方面，智利罢工等事件使得国外的供应具有很大的不确定性。“由此我们认为未来铜价将存在以下三种演化形式。”

　　1.经济步入衰退，需求下滑，国际做多基金无功而返，甚至溃逃，铜价暴跌至成本附近。

　　2.尽管经济走弱，但全球需求未有明显衰退，基金控制库存后逼仓，速战速决，演绎暴涨行情。

　　3.铜高位小幅震荡，多空双方相互撤退，持仓减少，硝烟散尽。

　　“针对上面三种演化的预计，我们倾向于第二种。”即，铜价可能再现暴涨行情！

　　“在全球经济滞涨风险加大的格局下，只要投机基金仍将大宗商品作为避险的天堂，那么供应神话、中国因素仍将会成为市场炒作的题材，不排除伦铜短期再创新高的可能。”

　　暴利神话能否再次如愿

　　“虽然目前沪铜没有什么方向感，但伦敦铜(代表国际铜)却完全不同，它已突破大三角形整理，在历史高位8500美元/吨一线窄幅水平波动了多个交易日，在这种位置上，一旦对历史高位强势消化，然后往上突破，那么伦敦铜超牛就将重拾升势，迈入历史新阶段，其高度无法估量。” 李冰给出心中的目标价位：伦敦铜11600美元/吨，对应国内沪铜每吨为97000多元人民币（上周五，沪铜主力合约0807为64910元）。

　　“这还只是保守的估计。而完成上述目标的攻击就在这两个月内。”　李冰兴奋地说。

　　自2006年以来，作为江苏弘业期货有限公司的主阵地，弘业期货扬州营业部一直被业内人士认为是沪铜多头主力“潜伏地”。其中，营业部沪铜持仓多年来一直稳居全国排行榜，用铜企业年用铜总量超过全国年用铜量的1/20。

　　截至4月25日（上周五）收盘，弘业期货净多仓达2506手，列全国龙虎榜排行第六位，而多空总持仓已升至第二位。

　　按照李冰会上“晒出”的操盘计划，以保证金比例12%、放大倍率8.33倍计算，100万元初始资金，经过有条件的数次加仓后，如果沪铜价格能达到上述预期的目标位后，可实现盈利近300万元。

　　记者 孙炎