编者按

　　近来，A股市场的忽涨忽跌又给了人们一次过山车式的体验。在这种跌宕起伏的市场氛围中，投资者如何跑赢大盘呢？

　　就二季度行情而言，尽管游资主导的题材股占据主角地位，但更多的理性投资者仍然希望首选存在确定性成长机会的品种。而国泰君安研究员根据行业研究成果，推出了36只绩优潜力股组合供投资者参考。大浪淘沙后，这36只股票能否成为绩优牛股，只能交给市场回答。

　　■未来3年复合增长率超过30%

　　■未来3年净资产收益率超过10%

　　■市值规模适中

　　■估值接近或略低于市场平均水平

　　■缘由

　　正因为上市公司整体盈利状况存在隐忧，由于通胀风险有待化解，目前还看不到宏观紧缩政策出现松动的迹象，因此，国泰君安研究员章秀奇建议投资者在5月份市场回暖过程中把握机会，围绕上市公司业绩，重新布局绩优成长股品种。

　　国泰君安策略组之所以重点关注绩优成长股，章秀奇解释说，原因之一是国泰君安未来长期看好这类股票，可能众多牛股将从这里产生；原因之二是在反弹行情中，这类股票反弹力度更大；三是这类股票是基金等机构重点配置的品种，但市场对于这类股票的特征尚不明晰。绩优成长股必须满足未来3年净利复合增长率超过30%、净资产收益率超过10%、市值小于800亿元和估值合理等4个条件。从以往实证经验看，这类股票无论在牛市，还是在熊市，整体上讲都能战胜指数。

　　■实证

　　从实证结果判断，绩优成长股无论牛熊市，都能跑赢大盘。在今年5月的大盘反弹行情中，绩优成长股应该有良好的表现。

　　以2003年—2005年为实证分析区间，剔出2005年上市的2家公司，这三年间涨幅超过50%的牛股有56只。之所以选取2003年—2005年这个时间段，一是因为在这3年间，机构投资者开始壮大，一大批优质公司已经上市；二是市场在这3年间呈现弱势震荡格局。实证研究发现，绩优成长股必须满足未来3年净利复合增长率超过30%、净资产收益率超过10%、市值规模适度和估值合理等4个条件（当然，这四个条件并非绝对标准，只是根据历史数据得出的经验指标）。

　　从前述56只牛股中筛选出20家大致符合绩优成长股特征的公司，分别考察这20只股票2003—2005年的涨幅、2006年至今的涨幅以及2003—2005年大盘两次反弹阶段的表现，发现大盘牛熊转换并不妨碍这20只绩优成长股股价上涨，这些股票在大盘反弹阶段也尽显英雄本色。

　　2003—2005年，这20只股票平均涨幅为129%，超过前述56只牛股105%的平均涨幅，同期大盘下跌14%；2006年以来，这20只股票平均涨幅达523%，超过前述56只牛股389%的平均涨幅，同期上证指数涨幅为213%；2003—2005年，大盘经历了两波中级反弹行情，其间，这20只绩优成长股的平均涨幅都跑赢大盘，两次分别跑赢大盘的幅度为2%和23%。

　　■解码

　　1.未来3年复合增长率超过30%

　　以上市公司扣除非经常性损益的净利润增长率作为其成长性的衡量指标，56家公司中有72%的上市公司3年复合增长率超过30%，有46%的公司超过50%，高成长性是这些牛股的最大特征。

　　2.未来3年净资产收益率超过10%

　　以上市公司净资产收益率作为盈利能力的衡量指标，56家公司中89%的上市公司3年平均净资产收益率超过10%，68%的公司超过15%，而此三年间全部A股的平均净资产收益率仅为5.9%.

　　3.估值接近或略低于市场平均水平

　　以年平均市盈率（年初股价/当年每股收益）来衡量这些牛股的估值水平，56家公司中64%的牛股3年市盈率平均值低于27倍（而2003—2005年A股市场的整体市盈率均值为27倍），并且有70%的牛股集中在15—30倍之间，只有大约24%的牛股估值水平高于30倍。

　　4.市值规模适中

　　分别以2003年年初总市值、流通市值来考察这些个股的市值规模特征，56家公司中61%的牛股总市值规模处于20亿—100亿元之间，62%的牛股流通市值处于5亿—20亿元之间。当然，随着A股市场的发展，2003年和2008年的二线蓝筹股市值不可同日而语，今年的选择标准是市值小于800亿元。

　　■链接

　　格力电器：一季度每股收益0.52元

　　尽管格力电器也通过连锁卖场售货，但该公司自主建设的销售渠道是令其他家电品牌羡慕的优势，格力自主销售的渠道利润普遍比连锁卖场高。格力电器是基金一季度增持最多的10只股票之一。基金一季度增持最多的10只股票中，除宏达股份外，其他股票的走势在一季度甚至4月份都远远跑赢大盘，投资者可以适当关注。    

　　中兴通讯：净资产收益率仅0.48%

　　中兴通讯也是基金一季度增持最多的10只股票之一。该公司一季度主要产品收入均实现同比增长，每股收益0.06元，同比增长96.88%；一季度每股净资产高达13.35元，净资产收益率仅为0.48%，扣除非经常性损益后的净资产收益率为0.18%，较上年同期下降0.05%。中兴通讯在主业出现规模效应、进入新的增长轨道后，净资产收益率能否大幅攀升，才是该公司股票出现投资价值的关键。

　　海油工程：推进定向增发工作

　　海油工程作为一家行业属性独特、业绩增长可以持续的上市公司，也是基金一季度增持最多的10只股票之一。该公司一季度每股收益尽管同比增长25%，但也只有0.10元，这显然不是吸引基金增持这只股票的原因。该公司在一季报中披露，为保证其大型装备设施的建设进度，目前正在争取尽快完成给中国证监会报送非公开发行股票材料的工作。关注这一事项给该公司股价带来的影响。

　　绿大地：业绩存在超预期可能

　　绿大地预计今年上半年净利润同比增长15%—25%。该公司业绩增长的原因有两条，一条是绿化苗木市场需求仍然保持了产销两旺的态势，该公司马鸣基地产能将逐渐释放，从而增加苗木销售收入；一条是受年初冰雪灾害的影响，与去年上半年比较，苗木价格因品种、规格不同均出现一定幅度的上升。看看在行业景气上升和该公司产品涨价的情况下，绿大地是否存在业绩超预期的可能性。

　　太阳纸业：新建项目如期投产

　　太阳纸业预计上半年净利润同比增长30%—50%。该公司受益于造纸行业景气，生产的铜板纸、文化纸供不应求，市场销售价格同比大幅提高。该公司新建项目如期投产，对其业绩增长产生了积极影响；该公司今年上半年执行的企业所得税税率由去年同期的33%改为25%，也将增加部分利润。

　　来源：南方都市报