新华网长三角频道8月18日消息： 60岁的老股民封阿姨这几天学会了一个有点拗口的词：次级债。尽管她还弄不清这个词究竟是什么意思，但8月初起，从电视上的新闻到报纸上的股评都和它挂起了钩，全球市场也因为它的出现开始了集体大震荡。对封阿姨来说，更直接的是手头那几只从“5·30”大跌时捂到现在的股票，好不容易快看到解套的曙光，却因为本周A股市场出现的调整而再次陷入困境。

    近日沪深两市在外围市场尤其是港股的带动下出现了大幅调整，杭州股民方潜也开始关心起国际金融市场的动态。在他看来，虽然由美国次级债危机引发的这波全球市场大动荡不会改变A股市场的运行格局。“美联储周五刚刚紧急降息，纽约股市大幅反弹，那肯定会对A股下周一走势产生利好”。

    这几天，记者在杭州几个证券营业部采访时发现，股民嘴中“人民币升值”等流行词汇，现在更多地被“美国次级债危机”所替代，虽然多数人对其全貌和根源依然陌生，但由它引发的全球性股市暴跌则是每个人都切身感受到的，“以逼空形式逼近5000点大关的沪市，本周出现了明显调整。资本市场的全球化给沪深股市带来的影响力越来越强了”，在广发证券开户的投资者许静对记者这样说。以往一直对外围市场动荡“免疫”的A股市场正开始与周边股市“联动”。

    “慢一拍”的调整来了

    杭州投资者林泉告诉记者，7月底，当沪综指再次突破4300点并创出历史新高后，他卖出了所有的股票，除了担心指数涨得过快可能要调整，另外一个因素就是美国的次级债风波爆发，美国主要股指大幅下挫，香港市场也受到了明显影响，虽然当时内地市场尚未对此做出反应，但一向紧盯H股表现的他认为这肯定会拖累A股。

    果不其然，8月1日内地市场受港股拖累大幅下挫，不过，随后的市场表现却让林泉大跌眼镜，虽然港股仍然跟随美股一路走低，却并未对A股市场再次造成影响，当沪指突破4900点之后，林泉再也没有耐心等待自己预期中的调整了，而是全仓入市，要“把自己踏空的损失尽快补回来”，可没想到，调整却悄然降临。

    谈到这段让自己懊悔不已的操作经历，林泉说，“5·30”之后自己心态的确发生了变化，操作起来一度谨慎了很多，但就是没有把握好港股对于A股的影响。“节奏上A股似乎慢了一拍，这对我们股民来说，是个新的课题。”现在面对几乎波及了全球的美国次级债风波，他不免有些担心，“如果港股再这么跌下去，A股还能撑得住吗？”

    瑞信首席经济师陶冬近日在接受媒体采访时指出，过去三周，全球金融市场演绎出过山车般的动荡。这是在风险意识进入狂热状态后的一次回调，震中在美国房地产衍生产品和公司债券市场，全球股市受到拖累，商品市场也受到负面冲击。美国次级债危机不断蔓延，造成杠杆式投资房地产衍生工具的基金出现大面积亏损。这对依靠债市集资进行并购活动的私人股权基金，不啻于釜底抽薪，因为并购是近来支撑欧美股市的一个重大题材。债市急跌，还导致套利交易获利平仓，加深了市场的调整深度。

    对于调整的周期，陶冬认为，事件仍在发展中，次级债市场至少需要18到24个月才能恢复平静。对于多数股市来说，几个星期内有望完成调整。不过前提是没有全球性的大投资银行出事。因为他们不仅购买了大量次按资产，还拥有更多的其他衍生产品。假如有大的投行倒闭，可能拖累其他金融机构，带来重大的市场风险。

    在采访中，很多杭州投资者对相关信息也特别关注，特别是国内几家上市银行受到的影响以及地产股的最新动态，更是股民每天搜寻的焦点新闻。

    “股市和房地产市场现在都是大牛市，高速发展中积累的风险和问题也不少，敏感时期特别值得认真对待和分析。”投资者张强对记者说。目前来看，内地银行业介入美国次级债市场很少，那么A股市场能否避开此次风暴，成为全球资本的“避风港”呢？花旗银行经济学家黄益平近日表示，“美国次级债风波”对内地资本市场不构成直接影响。因为A股市场是一个相对封闭的资金体系，在资本项目尚未放开的情况下，即使其中有少量的合规外资(QFII)也无法快速退出。

    “泡沫”争论激荡大盘

    在采访中，多数股民认为，A股市场未来的走势更多地取决于宏观调控的力度以及资金面的因素。而基金公司投资人士也认为，外围市场的重挫是导致A股调整的直接原因，但内因仍是市场连续上涨带来的技术需要。

    泰达荷银研究部总监兼效率优选基金经理梁辉表示，内地股市目前仍处于相对封闭的状态，国际股市暴跌对A股的影响主要体现在投资者信心方面。上投摩根基金认为，外部经济环境变化以及由此产生的投资者情绪的波动，一旦与对蓝筹股泡沫的担忧产生共振，将引发市场剧烈震荡。

    一位基金经理告诉记者，本周沪深股市大跌主要还是因为市场本身有调整需要。“市场在突破4500点后几乎是一路向上，技术上存在调整需要，港股和国际市场的暴跌只是导火索。”他认为影响A股市场的主要因素还是看上市公司的估值和业绩。

    梁辉认为，A股主要受国内市场资金供求的影响，宏观经济快速增长、人民币加速升值、宽松的货币环境和负利率以及投资者入市热情不减等因素支持A股市场的长期向好。尽管物价全面上涨可能引发通胀加剧，导致进一步调控政策的出台，但A股长期向好的趋势不改。银华基金则认为，近期股市创出新高，国内宏观调控预期升温，其对后市看法也趋于谨慎，建议回避高估值、出口型企业，增持受益内需增长的消费品和商业零售行业。“A股中下跌的都是前期上涨迅速、获利丰厚的股票，有技术调整的需要，或许并不完全来自外盘的压力。”申万巴黎新动力基金经理常永涛说。

    在宏源证券开户的投资者余博对记者说，现在有一个现象值得股民关注，“A股之所以好像开始更容易受到外围影响，很大程度上与在香港上市的‘A＋H’公司有关系。”港股走低会波及“A＋H”上市公司，从而给A股市场带来压力。H股近期持续大幅下挫，这使得AH股溢价再度攀升，进而对A股股价带来较大压力。

    资料显示，本周四，恒生AH股溢价指数创下该指数设立以来的新高，该指数约30只成分股的A股比H股整体溢价已超过八成。以当日的收盘价计算，45只A+H股在内地市场的价格均高于H股，45只A股对H股的平均溢价为148%，其中洛阳玻璃A股对H股的溢价率高达683%，而一个月前则有三只股票A股对H股出现负溢价。45只A+H股中，有39只个股的AH股溢价超过50%，其中包括交大科技、江西铜业、广深铁路、中国石化、华能国电、中信银行、中国国航和深高速等。而一个月之前，仅仅只有25只股票的AH股溢价超过50%。同时，A股对H股溢价率超过100%的有24只股票，其中包括东北电气、北人印刷、上海石化、熊猫电子、新华制药等，多于一个月之前的17只。中资金融股在两地市场的价格差距也逐渐扩大。

    分析人士指出，近期AH股平均溢价的攀升主要有两方面的原因：一是A股近期来一直在持续上扬；二是港股受到美国次级按揭债危机的影响而大幅下挫，其中H股受到了较大的抛售压力。

    盯着国际股市做A股

    其实近段时间，除了机构，在杭州中小投资者中，对于外围市场尤其是港股比较关注的已经不在少数，在美国次级债危机爆发后，不少中小投资者每天早上起来就开始关注前一天欧美股市的收盘情况，一些每天盯盘的投资者一边看A股，一边通过网络了解港股的整体表现。

    财通证券杭州体育馆营业部大户室炒股的鲍先生，昨天看到港股上午大跌600多点，立即对手中A股进行了减仓，他说自己平时特别关注港股的走势，现在不少金融股、资源类股票都有H股，“有比价效应的影响，而B股则更不用说了。”

    申万巴黎新动力基金经理常永涛认为，此轮由美国房产泡沫破灭带来的次级债风波，进而引起全球金融动荡与流动性紧缩，对于内地市场有警示意义。“中国正处于资产泡沫化的过程中。随着人民币升值，资产价格不断提升，可能有一天我们也将面临同样的问题。”

    而对于刚刚启航的新版QDII产品而言，此轮的全球金融风暴无疑是迎面寒潮。建行QDII产品“海盈”1号上周五首次公布投资情况显示，由于受到境外股市震荡的影响，该产品跌破面值，8月7日的单位净值为0.9618元。建行在报告中称“近期全球及周边市场波动较为剧烈，相应产品净值亦有所波动，请投资者关注”。与此同时，中行QDII公布的净值表明，其产品净值也出现了“倒退”。

    “以前我们总认为，海外市场相对成熟和安全，很希望有机会到那里去试水。但现在看，海外市场是否如想象中的安全，还要再掂量一下。”曾经在H股市场投资过的股民林先生说。

    作者：朱平 毛卫星