从1月14日到1月22日短短6个交易日,股指从5500点一路猛跌到4500点左右,千点暴挫之猛烈令人吃惊。

    中国平安(601318)"在最不恰当的时机公布最不恰当的再融资案",成为市场深幅杀跌的导火索之一。综合各种不利预期,2008年市场资金供给是否面临拐点开始被拷问。而A股市场经暴跌后目前是否已显现投资机会?<21世纪经济报道>特邀请银华基金公司副总经理石松鹰、交银施罗德基金公司投资总监李 旭利和民族证券研发中心副总经理徐一钉参与本期"机构圆桌"。

    A股估值仍太高

    <21世纪>:去年四季度至今的这轮调整,市场估值偏高的问题是否已经得到较好缓解?

    徐一钉:目前市场总体估值有所降低,但估值偏高并没有根本性改变。和全球其他市场相比,我们的估值仍是比较高的。现在的估值建立在对2008年市场仍会有较好成长的预期之上,但目前不确定性因素很多,上市公司最终能有多少增长,能否达到此前的预期,现在很难说。可以确定的是,我们对市场的预期正在降低。在这个前提下来看,目前的估值还是偏高。

    李旭利:市场估值偏高的情况目前没有大的改变,仍有很大的下降空间。估值继续降低一些才能到可以接受的地步,那也仅是出现一些有比较优势的投资机会。坦白说,比较而言,如果要回归到合理估值区间,现有的估值水平可能有必要再去掉一半。长期来看,估值水平的继续回归将是必然。

    石松鹰:估值高不高要看比较的参照物,如果以香港市场为参照,就像李旭利说的一样,目前的水平再去掉一半才算合理。不过中国股市有自己的发展环境,总体来说,目前的估值偏高。

    <21世纪>:次债危机的影响并未过去,它对国内上市公司会否造成影响,怎么看这一事件对A股市场的影响?

    徐一钉:次债危机其实刚刚开始,最严重的次债危机影响目前还没有显露出来。就像国内部分公司在财务报表上的"挤牙膏"做法一样,花旗等海外公司爆出的因次债危机带来的财务问题,只是这件事的冰山一角,更多的问题可能会逐渐暴露出来。尽管国内A股市场和海外市场联系不强,但通过港股低价H股的传导作用,这一事件最终也会对A股市场造成一定影响。

    资金供给或面临拐点

    <21世纪>:从紧的货币政策对A股市场的资金面会造成多大影响?大小非解禁会否对市场造成冲击?

    李旭利:紧缩的货币政策有助于促使A股市场回归理性。

    石松鹰:大小非解禁问题能有多大影响,主要是看解禁后的资金流向哪里,最有可能的流出地是银行和债券等其他类投资。从以往经验看,继续留在市场上是大多数资金的选择。当然,其对市场的影响与市场表现的好坏密切相关。

    <21世纪>:目前很多机构投资者都表示2008年市场震荡将加剧,对A股市场的走势如何预期?

    石松鹰:从经济发展增速、固定投资以及消费等宏观数据来看,目前的经济仍保持稳定健康发展态势,这将对A股市场形成有力支持。今年的市场并不会很差,虽然由于不确定性增多导致市场波动可能加大,但总体上仍看好今年的A股市场。

    李旭利:如果将2008年市场分为上下两个半年来看,我觉得上半年会略好一点,下半年市场表现可能会比较难看。目前来看,市场在震荡加大的同时,由于估值、上市公司业绩预期以及其他因素的制约,尽管经历了去年四季度至今的这次大调整,但目前的市场仍不具备好的投资价值,无法吸引场外资金进入。

    在市场预期降低的情况下,指数仍有继续下调的空间。要对场外资金形成足够吸引力的话,上证综指再跌下去1000点,投资机会就显现出来了。

    <21世纪>:2008年市场需要大量资金投入,如创业板推出等等。日前平安再融资引起的反应,是否说明市场正面临一定的资金压力?今年市场会不会出现缺钱的状况?

    石松鹰:平安再融资的额度过大,超出了不少投资者的想象。创业板推出需要大量资金的投入,暂时性的缺钱很可能成为创业板推出时面临的大问题,股指期货也存在相同的问题。